Edición nº 2 · 29 de octubre de 2026.
ECONOMÍA REAL Y FINANCIACIÓN
El empleo crece, pero pierde impulso
La ocupación aumenta un 2,1% interanual en el tercer trimestre, por debajo del 2,8% previsto. La debilidad se concentra en el empleo no asalariado, mientras el asalariado mantiene mejor comportamiento. El crecimiento sigue siendo positivo, aunque menos uniforme.
La energía mantiene la presión sobre los márgenes
El Brent y el gas TTF registran oscilaciones vinculadas a las noticias sobre posibles negociaciones con Irán. La caída diaria del petróleo no elimina la incertidumbre sobre los costes. El impacto empresarial depende del consumo, los contratos y la capacidad de repercusión.
La financiación sigue condicionando la inversión
El escenario previo a la reunión del BCE apunta a una pausa en octubre y a una posible subida posterior; no constituye una decisión oficial confirmada en esta edición. El coste efectivo de la deuda continúa dependiendo de diferenciales, garantías, coberturas y plazos.
CAPITAL PRIVADO Y MERCADO DE M&A
Los grandes fondos amplían su presencia en el mid-market
Advent reúne aproximadamente 27.000 M$ para GPE XI y 3.000 M$ para un nuevo fondo de mid-market. En España, Inveready completa Searchers con 20 M€, mientras Talde anuncia un fondo de hasta 125 M€ para robótica y tecnología aeroespacial.
Salud y software concentran movimientos en España
Farmadosis anuncia su alianza con Miura Partners. Ambrose Healthcare adquiere AM-Pharma, participada por Ysios, por hasta 161 M€. En software, se preparan ofertas por esPublico; en el ámbito dental, Suma Capital prepara la salida de Ziacom Medical. Estas dos últimas operaciones no se presentan como ventas cerradas.
La consolidación convive con salidas más lentas
En el universo estadounidense analizado, las adquisiciones complementarias representan el 70% de la actividad y la permanencia en cartera alcanza 5,5 años; el 37% de los activos supera siete años. En Europa destacan el acuerdo de Exponent por Crane Building Services & Utilities y la compra de Metallurgica Irpina por Officine Maccaferri, respaldada por Ambienta.
STARTUPS, IA Y TRANSFORMACIÓN EMPRESARIAL
El capital tecnológico busca especialización
Seaya Nova anuncia un primer cierre de 600 M€. Artiso capta más de 3 M€ en una ronda liderada por Criteria Venture Tech, con Swanlaab. Impress obtiene 40 M€ de financiación del BEI para escalar su plataforma de IA clínica. Son instrumentos distintos: fondo, capital empresarial y deuda.
La calidad de los ingresos gana protagonismo
El crecimiento de la IA convive con preguntas sobre la estabilidad de la demanda y la duración de las ventajas competitivas. La documentación de salida a bolsa de Anthropic pone el foco en los ingresos por consumo, el gobierno y la dependencia de nuevos modelos. Uso recurrente e ingresos contractualmente recurrentes no son equivalentes.
La IA avanza desde la herramienta hacia el proceso
En inversión y asesoramiento, las aplicaciones abarcan la lectura de documentación, la elaboración de modelos y el seguimiento de participadas. En las empresas, alcanzan tesorería, gestión comercial y control financiero. Su efecto económico depende de la integración con los datos y de la fiabilidad del trabajo producido.
TRIBUNA SIGMA · HOLDING PURA O MIXTA
La estructura importa. También en el IVA.
Ser accionista no equivale a prestar servicios
Una holding pura mantiene participaciones y percibe dividendos: esa mera tenencia no genera por sí misma derecho a deducir IVA. Una holding mixta añade servicios reales y remunerados a sus filiales y puede tener derecho a deducción, según el destino de los gastos y las operaciones realizadas.
Facturar servicios no garantiza deducir todo el IVA
En una misma cabecera pueden convivir servicios sujetos y actividad financiera con distinto régimen de deducción. Préstamos, avales y transmisiones de participaciones pueden afectar al tratamiento del IVA soportado. El resultado depende de la actividad efectiva de cada sociedad.
El efecto puede llegar al coste de una venta
Una transmisión puede quedar no sujeta cuando implica indirectamente una unidad económica autónoma, pero vender el 100% no activa esa excepción de forma automática. Con honorarios de 100.000 € más 21% de IVA, el coste antes de otros impuestos sería 100.000 € si el IVA fuese íntegramente deducible y 121.000 € si no lo fuese. Ejemplo ilustrativo.
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José María Vegas Cordobés
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